生猪价格快速上涨难持久
对于短期的补库存和压栏带来的猪价快速上涨行情，我们认为并不能持续太久，部分快速上涨的区域或将回调至全国均价附近后再缓慢上升。理由有三：1、虽然贸易商前期库存不多，但是大型屠宰企业库存很足。“五一”期间我们了解到双汇、雨润等大型屠宰企业库存都是满的，部分屠宰企业由于4月份猪价非常低，大量屠宰甚至处于爆仓的状态，在到处寻找准备租库，从农业部公布的3月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量来看同比增长15%，环比增长47%。2、贸易商补库存及压栏带来的阶段性行情将随着贸易商库存回归至一定水平后而消失。3、和讯猪网部分猪价高的区域屠宰企业已经变得非常谨慎，屠宰量大幅下降，某一体化企业“五一”前日均屠宰量为2600头，目前已下降至1200头，外购合作场已经全部暂停收购，只屠宰自身出栏生猪。
母猪存栏下滑 猪价进入周期底部
能繁母猪存栏预计继续下滑，4月份就是本轮周期底部。能繁母猪3月存栏量为4791万头，环比下降1.6%，同比下降5.1%，生猪存栏量、能繁母猪存栏量已分别连续下滑5个月、7个月。由于4月份生猪价格较3月份环比更加低迷，因此我们预计4月份下滑的幅度可能要略高于3月份，能繁母猪存栏有望下降至4700万头左右，与上轮周期的低点4580万头已经差距不大，并且年初至今后备母猪的补栏同比大幅下降，这将影响明年的生猪供应。我们认为4月中旬就是本轮周期的底部，后面猪价很难跌破11元/公斤，更难以跌至4月中旬的10元附近。
周期右侧机会 重点把握行业龙头
不论是畜还是禽，我们认为现在都处于大周期的右侧，对于短期的波动不必过于狂热，更不必为后市多虑。对于猪价，我们认为目前行情或将维持半个月左右，然后涨幅过快的区域可能会有所调整，向全国均价靠拢，对于整体行情我们认为6月底7月初会快速上升，三季度有望整个季度维持盈利，而对明年我们更为乐观，建议右侧布局畜禽养殖股，推荐顺序：牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技、圣农发展、新希望、ST民和。