同时,为了消化公司屠宰场的部分产品,拓宽公司的销售渠道,公司一方面投资控股浙江东元,生产制作火腿及腌腊制品,6月份已基本完成企业生产车间的改造工作。另一方面公司于6月初与山东新冷大食品集团有限公司签订了战略合作协议,通过原料供应方面的合作,消化公司屠宰场的部分产品,拓宽公司的销售渠道;通过双方的市场合作,实现资源共享,有利于公司进一步丰富产品结构,提高品牌知名度,增强市场竞争力,实现优势互补和合作共赢。
我们更新了公司2014-15年的盈利预测,EPS分别为0.07、0.35元。我们认为未来猪价稳步上扬,进而推动公司盈利增长,调高公司投资评级至“增持”,给予目标价12.25元,对应2015年PE为35倍。同时,提醒投资者股价短期可能因大股东减持而承压。公司公告,实际控制人侯建芳因自身资金需求,其计划自8月6日起至未来六个月内减持所持有的股份,以大宗交易方式减持其持有的公司股份,减持股份比例合计不超过公司总股本的4.80%。
猪价稳步向上,2015年有望迎来高景气
我们认为,下半年猪价稳中缓升,2015年有望迎来高景气行情:
1)存栏量下降趋势明确。6月份生猪存栏同比降4.80%(连续7个月同比下降),环比上升0.2%;母猪存栏同比降8.20%,环比下降1.00%,已跌至4593万头
2)前期后备母猪销售羸弱。前期后备母猪的销量自去年三季度起就大幅下降,有利于后市供给的减缩。且由于行情不好,市场很多后备母猪体重很大,出栏后甚至仅过1个月左右,既可达到能繁母猪的标准。
3)全国大部分地区仔猪补栏的积极性不高,上半年猪价低迷,养殖户一直处于亏损状态,且对下半年猪价信心不足,限制补栏积极性(今年三、四月份母猪淘汰是上半年淘汰最快的月份,这就导致部分地区目前的仔猪供应不多)。
猪肉终端销售业务仍在不断摸索
我们统计了过往四个季度的费用水平,公司的费用率处在持续上升状态。2014年第二季度销售费用率为7.1%,管理费用率为18.35%,同比大幅增长。
2014年的策略是两条腿走路,专卖与电商并重,我们预计专卖店的开店速度会有所放慢,现在的任务重心在于线上销售模式的打造,同时,与重要用料企业合作,寻求更广的销售途径。我们认为公司终端销售策略仍在不断摸索的过程中。
盈利预测和投资建议
我们更新了公司2014-15年的盈利预测,EPS分别为0.07、0.35元。我们认为未来猪价稳步上扬,进而推动公司盈利增长,调高公司投资评级至“增持”,给予目标价12.25元,对应2015年PE为35倍。同时,提醒投资者股价短期可能因大股东减持而承压。公司公告,实际控制人侯建芳因自身资金需求,其计划自8月6日起至未来六个月内减持所持有的股份,以大宗交易方式减持其持有的公司股份,减持股份比例合计不超过公司总股本的4.80%。
主要不确定因素
国内生猪价格,疫情的严重程度,雏牧香的费用投入变化
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主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-03 12:04:00- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-03 12:04:00
- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 12:00:43
- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 12:00:43
- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 12:00:43
- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 12:00:43
- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 12:00:43
主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 12:00:43- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 11:20:26
- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 11:19:00
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- 主要内容: 2014年上半年,公司实现营业收入6 52亿元,同比下降23 50%,实现归属上市公司股东的净利润-1 48亿元,同比下降452 86%,扣非后净利润-1 51亿元,同比下降429 95%,实现每股收益-0 16元。盈利能力方面,公司2019-12-02 11:19:00
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