货币宽松是本轮股债双牛的主要支柱，而低迷的通胀则是货币宽松的必要条件。如果通胀超预期回升，货币政策可能被迫转向，成为终结股债双牛的一个危险因子。从这个角度看，近期生猪价格的反弹值得关注。
3月中旬起，生猪价格迎来了一波反弹，至4月30日上涨幅度已达18%。根据历史经验，作为生猪价格的滞后指标，猪肉价格面临上涨压力。
实际上猪肉价格已经显示出上涨压力。尽管4月份CPI食品项中猪肉价格环比下跌0.8%，但根据农业部高频数据，3月与4月全国猪肉平均价呈相反走势，3月价格前高后低而4月前低后高，且4月底价格超过3月最高值。猪肉价格上涨压力依旧。
本报告通过对猪肉供需双方的分析，判断未来猪肉价格走势，并据此预测猪肉价格变动对CPI的影响。
一、本轮猪价上涨有何不同？
2014年二季度，市场同样充斥着对猪周期的担忧。猪肉价格在经历了五个月幅度达39%的急速下跌后，于2014年4月下旬开始企稳反弹，至5月下旬一个月间上涨了22%。但猪肉价格并未进入持续的上行通道，于9月初见顶后开始回落，直至15年3月的再次反弹。
与14年二季度上涨不同的是，本轮上涨并非生猪补栏带来的需求扩张所致，而是更多因仔猪供给收缩引起。官方并未公布生猪补栏数，但我们可根据变动与生猪存栏量变动来分析补栏情况。14年二季度，上涨与生猪存栏量增加同步，上涨因补栏引起的仔猪需求扩张所致。而今年1月以来，已上涨60%，而生猪存栏量一季度却下滑9%，此轮上涨更多因仔猪供给收缩引起。
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货币宽松是本轮股债双牛的主要支柱，而低迷的通胀则是货币宽松的必要条件。如果通胀超预期回升，货币政策可能被迫转向，成为终结股债双牛的一个危险因子。从这个角度看，近期生猪价格的反弹值得关注。3月中旬起2019-11-24 12:00:00- 货币宽松是本轮股债双牛的主要支柱，而低迷的通胀则是货币宽松的必要条件。如果通胀超预期回升，货币政策可能被迫转向，成为终结股债双牛的一个危险因子。从这个角度看，近期生猪价格的反弹值得关注。3月中旬起2019-11-23 06:00:51
- 货币宽松是本轮股债双牛的主要支柱，而低迷的通胀则是货币宽松的必要条件。如果通胀超预期回升，货币政策可能被迫转向，成为终结股债双牛的一个危险因子。从这个角度看，近期生猪价格的反弹值得关注。3月中旬起2019-11-23 06:00:00
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