现阶段养殖行业产能的下降已经足够多。15年猪价将同比上涨，节后3月份至二季度是一年中猪价最低的时间段。
猪价最低点已经过去，即将穿过盈亏平衡线。(1)我们认为，本轮周期猪价最低点出现在2014年4月底附近，猪价在10.5元/公斤附近。当前时点已经是上涨周期。未来猪价不会再创新低。(2)在未来的几个月，猪价穿过盈亏平衡线。15年猪价会同比增长，相关上市公司业绩大幅度改善。(3)本轮周期低于预期之处是需求端，但由于供给端跟着持续快速下降，并没有破坏猪价上涨的大趋势，至少上涨的节奏被延缓。
需求端低于预期，但产能持续去化。(1)14年三季度的猪价低于预期，以及下游食品公司业绩普遍低于预期反映了需求端的问题。其原因是经济周期的下行叠加反腐扩大到基层，导致需求端的超预期下行。(2)那么问题是供给的下降是否足够填补需求的坑。我们认为，养殖行业和工业的不同之处是，供给端弹性较大。需求端低迷通过价格传导至供给端迅速下降。在连续一年多母猪存栏每月都以1-2%的速度下降的背景下，我们认为供给端下降已经足够。也就是说，我们认为，猪价低于预期并没有破坏上涨的大趋势。
(1)春节后至二季度，将是一年中猪价最低的时间段，而三季度是一年中猪价环比涨幅最大的时期。(2)结合养殖的供需，我们认为今年节后猪价不会有太大幅度下跌，全年同比上涨10%以上。
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