美国农业部4月份大豆供需报告前瞻

　　近期在市场需求相对平稳的情况下，预计USDA本月可能不会对美豆供需数据进行较大的调整，而是会采取观望的态度。
　　先来看一下大豆压榨情况。根据4月1日的油籽压榨报告，预计本月USDA可能会下调15/16年度压榨量，数据显示，去年11月份美豆压榨量年比减3%，12月减4.6%，今年1月减7.5%，由此来看，USDA18.7亿蒲的压榨量预测有些偏高，而2月份压榨量年比意外持平，这又使市场预期至少本月UADA可能不会对压榨量进行调整。数据显示，9月至2月美国大豆压榨量为9.53亿蒲，较去年同期的9.38亿蒲增加1.6%，这主要是因为9月压榨量年比增加近27%。未来情况看，3月至8月期间压榨量仅需增加2%就可以达到年度18.7亿蒲的预测目标，在饲粮竞争加剧及南美出口增加、美国豆类产品出口放缓情况下，预计美豆压榨量年比减幅将超过2%，不过在9月至2月压榨量年比仍增加的情况下，预计本月USDA仍将维持压榨量不做调整，我们倾向预期压榨量为１８.５亿蒲，略低于USDA的预测水平。
　　再来看一下出口情况。过去六周大豆平均周销量高达１５４０万蒲，相比去年同期为７３０万蒲，高于近五年平均的１０６０万蒲，在近期出口相对强劲情况下，截至８月末前平均周销量仅需约４２０万蒲就可以完成USDA预测目标，这与去年同期水平基本一致，预计在近期出口强于去年同期水平的背景下，最终美豆出口甚至可能会略高于目标预期水平，不过６月至８月期间美豆出口销量通常非常少，而且经常会出现净取消现象，因此预计本月USDA上调出口目标还为时过早，但近期出口情况至少支持目前的预测目标。
　　根据3月31日谷物库存报告，美豆3月1日库存较平均预期低2500万蒲情况下，预计USDA会上调大豆的调整用量。从历史情况看，3月1日库存数据与市场平均预期相差幅度及9月谷物季度库存报告中对最终产量的预测存在一定的相关性，这可能主要反映出需求基本明朗的状况，在调整用量通常较低上，作物产量调整主要是基于季度库存报告与实际需求的相关性，当季度库存数据与市场预期出现差异时，作物产量也会做出相应的调整。在USDA9月末库存报告对陈豆产量进行调整前，通常调整用量被用来做为暂时的调整因子，基于3月1日库存与最终产量调整的相关性，我们认为USDA最终可能会略下调产量数据，相应地我们预期USDA可能会在本月报告中上调调整用量，我们预期调整用量为5000万蒲，相比USDA预期为3400万蒲。
　　综上，我们预期美国2015/16年度大豆年终库存量为4.69亿蒲，相比USDA上月预测为4.6亿蒲，整体上看，预期本月USDA不会对库存进行较大的调整，关注下月对2016/17年度供需数据的预测。