以下为发言实录：
徐 昊：大家好，今天跟大家交流一下农林牧鱼行业的情况。上半年情况是跑赢大盘的。整个行业的估值水平，静态估值是有59倍左右，历史平均估值水平是45倍，因此静态估值是偏高的。动态估值2010年大概33倍左右。从整个行业相对于整个A股估值水平溢价水平达到了2.8倍以上，溢价水平也比较高。从业绩方面来看，行业09年的收入是同比增长了8.17%，一季度行业增长是提升到27%，净利润09年同比30%，一季度净利润同比增速达到了56%。从整个CPI指数和行业估值溢价能力来看，两者相关性还是非常还，尤其是CPI上升过程中行业溢价情况表现出了非常强的相关性。我们现在判断下半年可能整个CPI指数仍然会在3以上，达到5以上的水平不是非常可能，但是在3以上我们认为对未来通胀的预期就会逐渐增强，因此整个行业相对的大盘估值溢价也会提升。
回顾上一轮通胀，就是08年上半年高通胀时期，上一轮通胀比较明显的是输入性通胀影响，全球原油价格暴涨，生物原料价格上涨，通过进口输入到国内。从今年的情况来看，虽然原油价格是80美元一桶以下，大宗商品价格也是在下行的区间。但是下半年如果全球灾害频发或者是自然灾害的影响，还是有通胀的威胁。我们对下半年投资策略的把握，主要是围绕着农产品价格主线盘，首先看粮食价格。粮食价格短期内会保持稳定，长期看是增长的。上半年粮食价格涨幅来看，玉米价格是涨幅比较明显的，玉米涨价是因为09年有一些减产，并且年初低温天气的影响，导致了波动期推迟，所以导致价格上涨。从整个粮价波动的短期因素来看，最近有一些影响就是南方的洪涝灾害，现在南方的洪涝灾害对粮食价格的判断，可能短期有一些轻微的扰动，从长期来看没有很大的影响。因为连续6年粮食增产国库还是非常的充裕，如果有一些灾害发生，粮食价格上涨，也可以通过放粮方式平抑掉。
粮食价格长期来看肯定是上涨的，首先是粮食生产供给层面，土地供地资源逐渐萎缩，供给层面偏紧，需求层面出现上涨。除了供给偏紧以外，也可以看到农民收入改变，第一、第二、第三产业的不平衡也有一定的作用。在粮食价格上涨的情况下，我们也看好国内的种子行业，主要是杂交玉米和杂交水稻。这两个行业08年经历的行业的低谷期，整个行业价格竞争非常充分，盈利是下降的，09年行业出现了回暖。我们还关注种子行业是因为种子行业，特别是蔬菜种子行业、玉米种子行业、棉花种子行业外资渗透的力度非常强，国家也是从粮食中长期安全角度来考虑，加大了种子行业的政策支持力度，包括今年的一号文件也把种子行业提到了战略的高度。从两个种子行业相比来看，我们更看好水稻的种子行业，从研发能力来看国内水稻种子行业的研发能力是领先于全球的，玉米种子研发能力要落后一些。从上半年种子价格涨幅来看，水稻种子价格涨幅在20%以上，玉米种子是在15%左右。
另外我们还看好猪价下半年逐步回升，猪肉价格是在08年4月份达到了高点，然后开始了下跌。目前整个猪粮比也是在5以下，只有4.85，而且今年国家已经开启了4次收储，我们认为4次收储以后下半年会出现上升的趋势。从猪肉价格波动周期来看3年会是一个完整的周期，上一次的高点是08年4月份，就此推测下一次高点应该是2011年的下半年。但是我们现在看到09年下半年至今出现比较大的差异，就是玉米价格涨势非常大，猪肉价格下降趋势也非常明显，这是非争持的状况，下半年这样的状况可能会得到修正。
相对一些小品种的农产品来看，我们认为通胀时期小品种的农产品价格上涨会更加明显。首先是番茄酱，从上半年的生产情况来看，大家知道新疆出现了低温冰冻的灾害，全球情况来看不仅是新概地区，在欧洲的番茄主产区像意大利也是出现了低温、连续降雨灾害性的天气，对番茄行业的影响主要是推迟了波动时间，导致产量有一定的下降。从我们了解的情况来看，中国今年的番茄酱会减产20%到30%，全球会减产10%以上。但是09年是丰产年，我们估计09年的库存会结算到2010年，因此供需缺口和供需紧张的情况可能会出现在下半年。
浓缩苹果汁的情况也和番茄酱类似，09年是全球丰产年，2010年是小年，这样价格会有显著的回升。另外高端海产品主要是海参和鲍鱼这两个品种，海参威海市场价格是186元/公斤，回升幅度还是非常大的。我们对高端海产品的判断是与经济相关性非常还，但是从价格涨幅来看，由于高端海产品消费还是非常旺盛，需求旺盛可以支撑价格长期上涨的趋势。另外从供给来看，高端海产品养殖是有进入壁垒的，供给方面短期内不会有大量的跟说，这也对价格优一定的支撑。
白糖价格和棉花价格，我们认为前期已经反映了产量下降造成的供需缺口的状况。现在一方面国储对高价会有调控措施，虽然还是高价，但是我们认为白糖价格和棉花价格会维持在目前的高价位水平，但是向上的动力不是很强了。
结合以上的分析情况，我们还是推进几个行业。首先是种子行业，然后是海产品，番茄酱，猪、饲料、粮食行业。种子行业推荐公司，首先是隆平高科。海产品公司推荐中，主要是东方海洋。番茄酱行业主要是推荐中粮屯河，和新中基都是番茄酱的龙头企业。生猪养殖环节主要是推荐顺鑫农业，我们判断它的定向增发的募投产能，也会支撑他未来三年公司业绩保持持续增长的状况。谢谢。
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