广发证券发布投资研究报告，评? 买入、/p>
温氏股份(300498)
核心观点９/p>
10 月生猪出栏环比略增，估算头均盈利超过 2000 兂/p>
根据公司公告?-10月公司累计销售生?642.6万头，同比下?.1%；实现收 307.04 亿元，同比增 16.1%。单 10 月份，公司生猪出栏约 89.43万头，环比增 0.7%，同比下 52.9%，出栏量同比下滑一方面源于部分三元母猪留种，另一方面源于上半年公司调整投放猪苗的数量；实现收?8.59 亿元，同比增 27.2%；销售均 36.19 ?公斤，环比上 26%，同比上 154%；测算出栏均重约 119 公斤，估算头均盈利约 2200 元、/p>
10 月肉鸡销量突 1 亿只，估算单羽盈利超 8 兂/p>
根据公司公告 10 月公司销售肉 1.06 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），环比增长 32.9%，同比增 48%；实现收 32.70 亿元，环比增 15.8%，同比增 65%；销售均 16.51 ?公斤，同比增 14.3%，估算单羽盈利超 8 ?羽、/p>
农牧航母稳健前行，预 2019 年生猪出栏约 1900 万头
公司将扩展山东、西南、贵州、安徽、湖南等区域内的商品肉猪生产布局，我们预 2019 年公司生猪出栏量 1900 万头。黄羽鸡方面，公司加快转型升级、提质增效扩产能，我们预 2019 年肉鸡销售数量近 9 亿羽、/p>
投资建议
公司扩张步伐稳健，有望充分受益畜禽周期上行。考虑畜禽价格上涨速度超出之前预期，上 2019/20 EPS 分别 2.54?0.47?5.83?1.31）元/股， 合理价 52.15 ?股，维持“买入”评级、/p>
风险提示
畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等
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