申银万国发布投资研究报告，。
【内容摘要】：
???? 上市合理价位：18-20元。公司主营生猪屠宰及肉制品加工业务，目前利润来源主要为生猪屠宰业务，肉制品业务尚处拓展期（亏损）。因此，公司PE较肉制品类公司要低，我们认为：高金食品股票上市的合理PE为28-30倍（对应2008年预测EPS），上市合理股价为18-20元。
????? 区域性生猪屠宰加工龙头企业。公司系金翔宇、高明达二人通过购并四川遂宁肉联厂等四川部分国有生猪屠宰企业组建而成。现有9个屠宰工厂（7个位于四川、2个位于东北），年屠宰能力420万头；1个肉制品加工厂（肉制品产能为3.2万吨），1个肉类罐头厂（产能为6000吨）。在募投和在建项目完成后，生猪屠宰能力可达到665万头，是中国西部地区最大的生猪屠宰企业。
????? 屠宰业务是公司主要盈利来源。公司屠宰业务收入占全部收入的95%以上，2006年净利润5208万元，占公司净利润总额157%。公司在国内19个中心城市设有销售网点，并向朝鲜、中亚、东南亚地区开展出口业务，年出口冻猪肉超过2万吨。肉制品业务则持续亏损（2006年亏损1300万元），主要原因是公司肉制品尚处品牌创立期和市场导入期，营销费用较高。
????? 募集项目主要用于屠宰设施升级和改造，扩大屠宰能力。本次募集资金总计2.74亿元，主要投向现有屠宰企业的设施改造和升级，增加冷鲜肉生产及相应的配套冷链系统（公司目前没有冷鲜肉生产）。此外，还投资1350万元扩产6000吨肉罐头生产。预计2008年初募投项目基本投产，公司屠宰设施和能力将明显改进。
??????经营风险：猪源供给和猪价波动。生猪屠宰是资源依赖性产业，足够的生猪屠宰量是公司生猪屠宰业务盈利的基础。2007年猪源紧张，公司生猪屠宰量下降在所难免。同时，猪价上涨过大，对公司肉制品业务也有一定的负面影响。