国信证券主要观点如下：
历史周期复盘：猪价波动的规律性明显，背后来源于行业对利润的追逐。
该行对过去5轮周期复盘后得到的规律总结如下：1)猪周期时间长度基本维持在4年一轮左右，这和母猪产能补充及淘汰的产能周期基本保持一致;2)猪价大涨后必然大跌，这也和猪价实现高盈利后，容易吸引更多的产能扩张，从而导致未来过量的供给补充有关;3)现金流是行业持续经营的关键，历史上单头亏损达到300元就算深度亏损，一般养殖持续亏损时间极限状态是半年。虽然历史上每轮周期的催化因素不同，但现金因素基本都是产能去化或周期反转的关键，本轮新周期当前深度亏损持续的时间已超过7个月，且行业单头平均亏损基本维持在400元左右，已达到历史近十年极限状态，周期底部信号明显。
当前周期现状：行业资产负债率显著抬升，成本离散度依然很大。
本轮周期相较历史几轮周期很大的不同在于：1)行业更加集中，结合该行一线走访了解到的情况，目前生猪养殖产业结构分布由约60%的规模场、约30%的家庭农场、约10%的散户构成。但考虑到行业成本离散度仍高，高成本尾端产能的去化没有阻力，该行认为猪周期仍在，板块依然具备投资价值。2)行业资产负债表的压力远超以往周期，养殖亏损容易使反转预期得到强化，这也是本轮周期猪价跌、股票涨二者背离的原因。从周期节奏来看，该行对后续一年猪价表现保持保守态度，未来反弹空间有限，行业有望在2024年上半年完成筑底反转。
