在竞争激烈环境下，拼多多能否继续高增长，是市场关注的焦点。11月20日晚间，拼多多（NASDAQ：PDD）发布的2019年第三季度财报显示，实现营收75.139亿元，同比增长123%。平台年活跃买家数达5.363亿，在短时间内实现了“3亿人都在用”到“5亿人都在用”的突破。
值得关注的是，起步于低线城市的拼多多正在加速“进城”，向高价商品拓展。截至目前，通过拼多多“百亿补贴”入口的日活用户已经突破1亿，参与计划的国内外品牌超过2800家，热门补贴商品超过23000款。大量的补贴让拼多多尝到了甜头，行业中最在乎的“用户购买频次”和“用户购买的客单价”，在此次财报中都有了明显的提升。
不过，巨额补贴引发了业内的质疑。拼多多创始人、董事长兼CEO黄峥表示，“曾写信给股东提到‘长期’，‘长期’是增长的战略，也是变现的取舍。百亿补贴不是口号，所花的每一分钱都是值得的，下一季度会继续实施百亿补贴战略。”
买家数破5亿创最大单季增长
随着拼多多的飞速发展，特别是在今年上半年，其市值一度超过百度等中国一线互联网公司后，其月活用户数、下单用户数、平台成交金额（GMV）等备受业内关注。
在第三季度，拼多多赢得了用户数。数据显示，截至2019年9月30日，平台年活跃买家数达5.363亿，较去年同期净增1.508亿，较上一季度增5310万，创上市以来最大单季增长。平均月活跃用户数达4.296亿，同比增长1.979亿，环比增长6360万。
与二季度（涵盖618）和四季度（涵盖双11）的电商旺季相比，三季度是电商行业传统淡季，这也意味着，在传统电商淡季中，拼多多继续保持较强的获客能力。
基于用户规模的大幅提升，截至2019年9月30日的12个月期间，平台GMV达8402亿元，较去年同期的3488亿元同比增长144%。期间，平台活跃买家年度平均消费额进一步增长至1566.7元，较去年同期的894.4元增长75%。
国家统计局数据显示，截至2019年9月，全国网上零售额同比增长16.8%，上述数据表明，拼多多的增速接近9倍于行业平均水平。
不容忽视的是，成立4年来，曾被打上“消费降级”标签的拼多多，正加速向一二线城市渗透。最新数据显示，拼多多的新增用户中，近半数来自一二线城市。其中男女比例大概为4：6，在年龄分布中，35岁以下用户占比最高，接近七成。
从“如何卖出更多的货”转变为“如何把更合适的商品推荐给消费者”，这是电商行业对过往销售逻辑和流量思维的反思与行动。近两年，拼多多通过多多果园、新品牌计划、开放平台等一系列动作加速产品生态日渐完整，而高性价比的产品自然能够吸引用户的留存，可以看出，一二线城市用户对拼多多的接受度也在日益提高。
不过，在黄峥看来，拼多多并未改变用户发展战略，一二线城市的强劲增长，是因为平台始终专注于用户需求，将用户利益放在首位。
网经社电子商务研究中心曹磊认为，拼多多自上半年以来，一直致力于进一步扩大全域用户的增长规模，不仅在新增用户规模大幅领先，深挖现有存量用户也形成了强市场竞争力。
也有分析人士指出，从供给层面来看，基于技术和大数据应用，拼多多联合众多中国制造企业，以消费者的实际需求主导新品研发和生产，通过商品优势建立品牌认知，从而构建起一套不同于传统西方传统商业逻辑的市场体系。在需求层面上，拼多多持续弱化包括平台本身在内的渠道属性，推动中间不合理价值回补两端，让消费者享受更多实惠。
“百亿补贴”成效几何？
从2018年下半年开始，拼多多在3C产品上投入大量补贴，用折扣价吸引一二线城市用户，平台客单价在当季环比增速达到全年最高点。“百亿补贴”从一个偶然的促销活动，变成了拼多多一个常规性的重要入口。
2019年，拼多多不断加大对于优质商品的补贴力度。财报显示，三季度拼多多消费与市场推广费用达到69.1亿元，同比增长114%。百亿补贴持续加码，热门补贴产品超过2.3万款。截至目前，拼多多“百亿补贴”入口的日活用户已经突破1亿大关。
值得一提的是，通过百亿补贴的模式，拼多多正在转型，补贴更多是向高价商品倾斜，如iPhone系列手机、戴森吹风机等，体现了其向上拓展客源的诉求。
国产手机崛起，苹果手机在华销量却呈现下滑趋势，大众普遍认为“苹果手机性价比不高”。双11期间，拼多多直接采取降价补贴，多款苹果手机全线降级，降幅最高达2800多元。其中，上海和北京用户热情最高，购买量巨大。
据QuestMobile发布的《2019双11洞察报告》显示，得益于“百亿补贴”计划，今年“双11”当天，共有6.6亿消费者在移动购物行业中“剁手”，各大电商平台DAU（日活跃用户）激增，其中拼多多为2.2亿。
而在去年同期，QuestMobile的报告显示，2018年“双11”当天，拼多多DAU为1.19亿。据此计算，大促当天拼多多DAU净增1.01亿，同比涨幅达到84.8%。
不过，也有投资者表示担心，如果停止补贴，缺乏了价格优势之后，拼多多是否还可以持续吸引用户留在平台？
在双11期间，前16分钟便售出1000台汽车，卖出了40万台iPhone11。大多数是80、90后，是平台比较年轻的用户。黄峥在此次财报电话会议中提到，“关于用户的转化率，我们是不止关注用户，也关注商家与用户的互动。”
除补贴计划外，在供给层面，拼多多推出的“新品牌计划”的正式成员已达85家，超过800家包括知名品牌在内的企业参与了C2M定制化生产。三季度，平台以日用百货、智慧家电为主的新品牌产品累积订单量超过2700万单。
“无论是百亿补贴还是‘新品牌计划’，目前拼多多做的事情就是把更多的品牌带到平台上，让用户知道产品的价值并建立对平台的信任，品牌和商户是拼多多的核心元素。”黄峥如是说道。
虽然实施巨额的补贴，但拼多多仍是一个现金流充沛的公司。截至2019年9月30日，平台拥有现金、现金等价物和受限制现金344亿元。剔除限制性现金后，现金和现金等价物为157亿元。此外，拼多多的短期投资为246亿元，可动用现金总额为403亿元。
“随着拼多多未来延续对用户和商家的战略性投资，下沉市场消费潜力将得到继续释放，并带动全域用户规模的快速增长。”曹磊在接受采访时表示，社交电商流量的红利依然很大，在品牌、品类和品质上，还有较大提升空间。
也有观点认为，拼多多的“百亿补贴”从头部品牌入手，现阶段来看是有成效的。未来，在电商分发逻辑产生了大变局的情况下，如何长期保持产品的性价比，让用户在平台购买了手机、汽车等补贴商品时，也会选择购买其他品类产品，这是拼多多今后的重点。
AI技术加速产业变革前景可期
随着技术人才储备不断加深，拼多多持续深入人工智能，尤其是分布式AI领域的探索，通过新模式、新技术的应用与落地，推动零售、农业、制造业等产业新一轮变革。
财报显示，三季度，拼多多的研发费用进一步增长至11.272亿元，同比增长240%。平台研发费用占收入比达15%，其攀升的投入占比意味着拼多多有意把技术引入公司基因。
在黄峥的设想中，拼多多的理想形态是一个由分布式智能代理网络驱动的Costco与迪士尼的结合体，集购物与娱乐为一体，并做到产业变革。
据悉，创立至今，拼多多技术工程师占整体员工比例始终维持在50%以上。基于分布式AI技术，拼多多打造的农产品上行超短链路，正持续提升中国农产品的流通与生产效率。
随着网购的普及，电商扶贫也成为诸多贫困地区重要的扶贫方式。11月11日，位于云南澜沧拉祜族自治县竹塘乡云山村的澜沧科技扶贫班迎来了首批60名电商学员，他们将集中学习电商知识，并在拼多多上开设经营店铺。
在电商班的培训中，来自多多大学和云南农业大学的讲师们，通过展示和分析拼多多平台上成功的农产品卖家，进而教授学员们如何快速入驻平台、如何高效实现店铺的冷启动，以及如何提高店铺的日常经营管理水平等。
公开数据显示，2018年，平台实现农产品销售额653亿元，在此基础上，平台农产品在2019年继续保持翻倍增长的态势。
期间，拼多多持续推动农村地区各类生产要素实现优化重组。依托“农田直连小区”的上行体系和“前店后厂”的新型农村生产模式，农村地区的卖家得以将特色农产品大规模销往全国市场。
目前，澜沧整体贫困率正在降低，以教学点所在的云山村为例，此前全村共有未脱贫农户375户，贫困发生率42.93%。2019年，预计可实现脱贫357户，贫困发生率可降至1.09%。现已申请贫困村脱贫退出。
在业内看来，在拼多多的影响下，区域涌现出新产业集群和新生产业态，带动实现大规模产业下沉。尤其是云南、新疆等地区，各少数民族自治州集种植、生产、加工、销售一体化的现代农业产业示范园区正批量崛起，为中国现代化农业树立了新的范本。
有分析人士认为，是围绕业务，还是着眼未来，这是电商公司和高科技公司的本质区别，也会造成资本市场对你的期待有天壤不同。拼多多在研发费用的大手笔投入，将会转化成企业成长动力，持续在科技行业中保持竞争优势，获得资本市场更多认可，未来前景可期。