生猪盈利回升 三季度再迎高增长

　　公司7�?8日发�?011年中报：上半年实现营业收�?.82亿元、利润总额1.42亿元、净利润1.42亿元，同比分别增�?8.5%�?47.53%�?47.78%，每股收�?.53元，基本符合预期。我们对公司下半年业绩展望如下：

　　� 猪病 影响，一季度 生猪 存栏继续下降�?月补栏开始回升， 仔猪 、母猪和 生猪 价格持续上涨�?月数据显� 仔猪 价较年初涨幅已达�?0%；能繁母猪存栏量下降趋势虽有回稳但总供给仍较有限。随着四季度消费旺季的来临，出栏量增加导致的价格下滑将得到支撑，预计下半年生猪价格高位震荡的可能性较大，公司养殖盈利能力将持续，预计前三季度净利润同比增长230%-260%、�/P>

　　养殖模式先进，产业链逐步完善。公司“雏鹰模式”以“各担其责、优势互补、共享成果”为理念，在统一管理的基础上，充分发挥农户积极性，实现公司与农户合作共赢。公司担保模式可降低养殖农户的初始成本，利于养殖户数量扩大；对公司而言，在结算时会首先扣缴贷款额故不存在贷款风险，而且公司还可收取保证金存款利息；对银行而言，担保模式减轻了其存贷款任务的压力。冷鲜肉屠宰加工项目和冷链仓储物流中心的建设有利于公司灵活调整销售产品，提高了公司的抗风险能力。与广州愿望星企业管理咨询公司的合作则利于公司品牌推广和冷鲜肉产品定位、�/P>

　　今年养殖行业景气回升，生猪特别是仔猪价格涨幅较大，公司凭借优秀的产品品质和销售渠道，盈利能力获得显著提高。保守预�?011年和2012年EPS分别�?.07元和1.34元，对应PE�?0倍和24倍，基于公司优秀的模式和所处行业景气，给予2012�?0倍PE和“强烈推荐”评级、�/P>