核心观点
前期市场对禽链产业预期悲观,投资逻辑理解混乱。我们率先提出当前禽链已经进入第二阶段,关键是寻求价格的空间。同时我们深度调研禽链,发现尽管2季度发生换羽等因素,但一方面三季度季节性需求确定,同时8月份开始供给将持续下滑,禽链下游价格将持续向上,中游价格弹性有望尽显,行业持续到年底,中段即会快速突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。
因此从三季度开启的旺季行情,将中下游价格驱动投资机会。重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、民和股份(弹性最大品种)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股)。
一、禽链大周期级别扩大,当前已进入投资第二阶段。
当前美英法(6-7月)持续爆发禽流感,预计2017年上半年开关的概率都持续降低。从目前来看,年内30万套引种量基本是上限,且益生与圣农均达到各自预期的足量,民和与仙坛更能保证量。因此从大周期角度将逐步消除市场相当部分投资者对于引种40-50万套以上的消极预期,大周期的产业空间与投资机会被放大,紧缺程度达50-70%。同时因为大规模引种的担忧年内将不复存在,阶段性影响禽链投资热情的风险被排除。
而从投资的角度看,当前禽链已经进入第二阶段,即不断提升对景气空间高度的预期及兑现。尽管年初至今父母代鸡苗价格呈线性增长,但从当前市场预期看,仍有较多投资者预期中下游价格难以达到年初高点,商品代鸡苗价格、毛鸡价格与鸡肉价格的高位尚未充分预期。
二、供需形势将加速利好,三季度中下游价格超预期,行情至少持续到18年。
协会数据显示父母代在产存栏量持续上升,我们通过持续调研发现,数据因观测企业数量持续增多,同比与环比的绝对值均不具备参考性,真实情况显示父母代2季度同比基本持平,趋势并未明显上升,而其中的有效产能则更低。而草根显示即便4-5月份有部分强制换羽情况,但这批多余产能最多在7月份释放,基本从8月开始,由于淘汰加快及补苗不足,中游的实际产能有望开始持续下降。
当前整体库存水平较低,包括单纯屠宰企业在内的所有下游企业没有多余库存,而随着5-6月份下游加工企业集中开始补库,走货速度明显加快,鸡肉价格从10000元/吨快速上涨至11000元/吨。从当前检测来看,季节性需求将加速释放,快餐受放假影响将加快,烧烤需求提升明显,而加工企业预计也将从8月份开始进行多轮补库,流通环节反应上升幅度将在15%-20%左右。
从整体的供需态势看,7月份开始下游鸡肉与毛鸡价格将持续上涨,而苗价将受到终端价格带动而弹性尽显。
而四季度因为年终的补库与备货,消费将基本维持稳定,大周期供给加速下降,将迎来更高景气的共振。关注中国养殖业联盟微信平台，每天都有最新的行情信息。因此我们强调三季度启动的中下游行情将持续到2018年年中,级别与价格弹性将远超市场预期,鸡肉价格、毛鸡、商品代鸡苗均有望在中段顺利突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。
三、当前超配禽业股,迎接年内第二波大行情。
年初的行情实际上是通过阶段性的供给短缺,初步试探禽链价格的向上弹性,但并未与本轮大周期的级别符合。我们认为从三季度开启的旺季行情,将通过下游需求的驱动,以及供给的加速下滑,以中下游价格驱动投资机会
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