猪价加速迈进“7”时代 海通证券（上海） 首先看“猪”——近期猪价加速上扬，南方地区已普遍迈进“7”时代（突破7元/斤），且北方地区也逐步迎头赶上。我们认为： 在趋势上，价格上行非常明确 首先，母猪存栏的数据已经连续19个月环比下降，3月份的绝对数量已经降至4040万头，较13年8月份时的高点（5013万头）足足少了近1000万头，我们预计4月的存栏量将跌破4000万头，母猪/生猪存栏比例也降至10.4%。 其次，2014年4月是母猪存栏数下降最大的一个月（环比大降2.2%），按照13个月的规律往后推，今年5月份的生猪出栏会明显下降，价格上行趋势非常确定； 最后，上半年需求端的情况至少是不再明显下滑（甚至出现了一定程度的回升，这一点从一些龙头食品公司Q1 的销售数据上可以看得出来），生猪存栏走势也不再像14Q3 那般与母猪存栏背道而驰，而是同样环比明显下降（当然这里有春节的部分因素）。需求不再明显拖后腿，也对猪价的上行增添了砝码。 不排除跳跃式飞翔 在幅度上，总体稳健上涨，但也不排除重现去年“红五月”似的跳跃式飞翔。 一方面，如前所述，行业供给端和需求端都在好转（供给端更甚更明确——根据农业部专家的预测，母猪存栏预计会持续环比下降至6 月份），猪价上涨明确。但具体幅度上还受到两类因素的影响：一是PSY：根据农业部的测算，13~15 年的PSY 复合增速达到了6.5%（13 年均值为13.2 头，15 年预计达到15 头），这在母猪数量不变的基础上加大了生猪的供给；二是14 年之前数据的准确性：14 年以前，全国普遍存在虚报母猪数量以获取补贴的行为，而从14 年开始，环保成为国家和各地方政府非常重视的一个业绩指标，各地虚报的情况明显减少（低效率的中小猪场、散户的养殖会对于环境形成较大压力），因此由于14 年之前的数据具有水分，后面同比的实际降幅可能比表面数据要略少。总体来看，我们的观点是稳健上涨。 另一方面，截止24 日全国生猪均价13.05 元/公斤，较前一日涨0.14 元/公斤，全国瘦肉型生猪均价13.56 元/公斤，较前一日涨0.22 元/斤。全国生猪均价上涨加速全国出现7 元/斤的地区越来越多。目前全国各地普遍的现象就是养殖户压栏惜售情绪还是存在（但是不少养殖场的重量已经达到112 公斤，再继续压的空间也不大），市场猪源并不充沛，屠宰企业不得不上调收购价格，因此也不排除市场重现去年“红五月”似的跳跃式飞翔的情况，但幅度应该不会像去年“五一”那般强烈（彼时连续出现过1 天上涨1 元/公斤的节奏）。 10
